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内外需改善推动制造业PMI回升逆周期政策仍需发力

作者/整理:最新老虎机娱乐平台 来源:互联网 2019-12-05

  12月2日公布的11月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得51.8,较10月微升0.1,连续5个月回升,为2017年以来最高。这与11月末发布的官方PMI趋势一致:国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的11月制造业PMI为50.2,比10月上升0.9,在连续6个月低于临界点后,再次回到扩张区间。

  尽管PMI数据显示中国经济出现了更多积极信号,但专家表示,需求回暖趋势尚待确认,“稳增长”仍面临挑战,逆周期调节政策仍需延续。

  就11月财新中国制造业PMI数据,财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生表示:“分项来看,虽然新订单从10月高位小幅回落,新出口订单也略有下降,但制造业需求好转得到延续,企业反映整体需求状况有所复苏。生产指数从高位略有回落,制造业生产跟随新订单而扩张。就业指数从10月低位显著反弹,并一跃回到荣枯线以上,是今年3月以来的第二次就业扩张。供应商供货时间指数在收缩区间略有回升,但仍处于今年以来震荡下行的通道之中,制造业的产能和库存约束依然明显。采购库存指数仍处于略高于荣枯线的水平,企业库存意愿一般。未来产出指数显著回落,企业反映仍然忧心于政策环境和市场环境的不确定性。投入价格略微向下、出厂价格指数略有回升,但投入价格指数依然偏高,反映原材料成本仍有一定压力,工业品价格运行仍然稳定。”

  “11月,中国经济继续修复,制造业内外需求保持较快增长,就业今年第二次回到扩张状态。但企业信心依然谨慎,对政策和市场环境的担忧挥之不去,补库存意愿仍然有限,这是经济复苏的一大制约因素,需要持续的政策支持予以关照。”钟正生指出,“目前制造业投资可能处于‘磨底’阶段,低库存已延续较长时间,如果中美贸易谈判能阶段缓和,企业信心能够有效修复,则有望带来制造业生产和投资的扎实改善。”

  与财新PMI有所不同,官方PMI数据中的原材料购进价格指数和出厂价格指数均已连续两个月回落,11月分别比10月下降1.4和0.7,分别为49.0和47.3。“主要原因仍是PPI位于通缩区间,拖累相关价格增长。但不同于10月,11月出厂价格指数下调幅度小于原材料购进价格指数的下调幅度,或提示企业已不再大力度主动去库存。”中信证券首席经济学家诸建芳、宏观分析师刘博阳表示。

  中国银行研究院的叶银丹表示,原材料购进价格下降幅度大于出厂价格降幅,有利于11月工业企业利润的修复。

  兴业研究分析师蒋冬英、兴业银行首席经济学家鲁政委指出,库存周期底部企稳是制造业投资企稳的先决条件。“11月官方PMI产成品库存指标较10月回落0.7至47.4,为2019年1月以来的最低值。产成品库存进一步下降且位于相对低位,或表明当前我国正进入周期底部。”蒋冬英、鲁政委表示,“需要指出的是,一个完整的库存周期需经历被动去库、主动补库、被动补库及主动去库四个阶段,库存周期底部的信号通常有采购量增加、原材料库存上升、生产量和新订单回升。从官方PMI分项指标看,采购量较10月回升1.2至51.0,原材料库存则由10月的47.4上升至47.8,生产指标较10月回升1.8至52.6,新订单则较10月回升1.7至51.3,制造业周期底部的信号灯或正在开启。”

  蒋冬英、鲁政委进一步分析称,“一般而言,企业利润回升意味着供需结构改善,将带动企业主动补库。数据显示,制造业企业利润增速大致领先制造业产成品库存9个月左右,当前制造业企业利润正波动企稳,或预示后续制造业库存周期底部企稳。”

  叶银丹表示,当前PMI反弹有一定季节性因素,未来经济回暖趋势尚待确认。11月内外需均出现明显改善,一是由于国内购物节、国外圣诞节等节日因素大幅提振消费;二是房地产开工和施工进度加快拉动对工业品的需求上升;三是中美贸易摩擦暂时缓和在一定程度上有利于进出口。这些需求扩张的支撑因素具有一定的季节性和不确定性。叶银丹指出,此外,11月PMI价格分项指数仍在继续回落,需求改善是否可持续仍需观察。

  针对当前经济增速持续放缓和工业企业生产经营欠佳利润下滑的情况,宏观政策需继续发力实施逆周期调节。叶银丹指出,一方面,稳住内需对于经济企稳至关重要,建议进一步加大促消费力度激发消费潜力,同时增加制造业技术改造投资,在助力制造业投资增速企稳的同时,推动制造业高质量发展。另一方面,继续实施减税降费,进一步缓解中小企业融资难融资贵问题,改善中小企业生产经营状况。

  交行首席经济学家连平、交行金融研究中心高级研究员刘学智表示,今年前三个季度,我国经济增速分别为6.4%、6.2%、6%,逐季下滑0.2个百分点,预计四季度下滑态势可能有所缓解,但难以反弹回升。目前来看,全球经济放缓及外部不确定因素较多,仍存在需求走弱风险,PMI回升势头能否延续仍需要观察。逆周期调节仍需加力提效,重点降低制造企业经营成本,持续促进企业生产预期改善。